交易策略
波动率交易中危险的反馈回路
波动率反馈回路 现代投资组合理论认为波动率是资产内在风险的外部度量。 这一概念仅仅将波动率看作是风险的外生性度量，忽视了其作为超额收益来源以及直接导致风险的因素。大多数积极管理的投资策略通常将市场波动性作为决定杠杆水平的关键因素，…
交易策略
尾部风险对冲策略与工具
最近国际市场动荡再次表明，极端市场走势发生的频率比大多数统计模型预测的要多，风险分散化策略在这些情况下通常会失效。这对于大多数投资者来说是一个难题，因为一方面投资者希望承担风险并产生超额收益，但另一方面投资者无法承受重大投资损失…
交易策略
波动率可以提供什么信息
我们通过统计方法，将股票和债券市场的波动率分解为持久（persistent）成分和暂时（transitory ）成分。 实证研究表明，持久成分与宏观经济基本面相关，其可持续性取决于宏观经济的趋势和经济事件。 而暂时成分与市场情绪密切相关，可以代表资产…
交易策略
数据窥视偏差：策略优化陷阱
数据窥视偏差 数据窥视（ data-snooping ）是指从数据中发现统计上显著但实际并不存在的关系，是金融分析里面非常普遍和严重的一个问题。在金融分析中，因为我们可以对同一个数据集进行无数次的实证研究，如果有足够的时间、足够的尝试和足够的想…
交易策略
幸存者偏差：投资决策陷阱
“历史是由胜利者书写的。” ——温斯顿▪邱吉尔 在金融领域中，邱吉尔说的是对的吗？ 幸存者偏差 幸存者偏差（Survivorship bias，又叫“死人不会说话”）是金融领域（或生活）中最常见的偏差之一（其他常见偏差详见模型风险的七大来源），投资…