市场风险测度之RNIV概述（二）
RNIV简述详见市场风险测度之RNIV概述（一） 本文我们将通过多个实例解释VaR模型未能覆盖到的风险，即RNIV。 RNIV实例 (一) 历史模拟 利用历史模拟法生成利率情景是最常用的计量利率风险VaR的方法。1天VaR值的历史模拟法将特定区间（例如500天）历…
市场风险测度之RNIV概述（一）
VaR（Value at Risk）框架是目前投资组合风险计量的统一标准。该风险量化技术因通俗易懂而广受欢迎。它以价格单位或投资组合价值的百分比测度投资组合中的风险程度。VaR适用于股票、债券、商品、各类衍生品或任何其他具有价格的资产。金融机构大…
基于计量经济学的投资策略失败的七个原因
最近被“投资组合管理杂志”评为2019年度最佳量化分析师的Marcos Lopez de Prado，发表了一篇题为“大多数计量经济投资失败的七大理由”（The seven reasons most econometric investments fail）的演讲。 他的总体观点是，许多被广泛使用的金融计量经…
信息熵的直观解释与问题解决
香农（Claude Shannon）首先将信息熵这一术语引入信息论，他在1971年的论文“能源和信息”（Energy and information）中写道： 我最关心的是该怎么称呼它。 我想称它为“信息”（information），但这个词被过度使用了，所以我决定称它为“不确定性”（un…
Omega比率：投资绩效的终极指标？
经典的投资组合理论是建立在均值-方差基础上的，基本的假设是收益率服从正态分布。传统的业绩衡量指标，比如夏普比率，信息比率等，仅使用收益率分布的前两个统计矩，即均值和方差，因此对于衡量收益率不服从正态分布的情况存在缺陷。 为了克服…
BS公式能否正确定价资产价格变化？
大多学术界的研究都致力于回答一个问题：期权模型是否能够正确定价波动率风险？也就是重点关注波动率风险溢价，即期权的隐含波动率倾向于高估未来的实际波动率。 然而，很少有研究关注标的资产的价格变化，即回答：期权模型是否能够正确定价标的资…
利用有限混合模型与期望最大算法设计金融压力指数
从广义上讲，我们可以将金融市场分为两种状态：牛市和熊市。牛市通常市场平稳且股价向上倾斜。熊市通常市场低迷且股价更具波动性。通常情况下，在任何一个特定的时刻，我们只能猜测目前市场所处的状态，无法真正确认到底是熊市还是牛市。本文中，…
不同金融市场无风险利率的差异分析
可以说金融中最重要的变量之一是无风险投资的回报率，即无风险利率。在传统的无摩擦资产定价模型中，无风险利率由投资者的时间偏好决定。 然而，最近研究表明安全资产的稀缺性推高了价格并降低了相应的利率，不同资产市场的无风险利率可能有很大不…
量化投资五大前沿科研文章解读
今年金融研究的年度“geekfest”（正式名字为美国金融协会年会），汇集了世界金融界的顶级学术研究人员来讨论他们最新的金融研究成果。Alpha Architect评选出2018年量化投资领域的五大前沿科研文章，以下是其解读。 Stock Market Anomalies and Bas…
利用正态法分解股票组合VaR实例
由于组合投资的分散化效应，组合中各资产的独立VaR之和一般不等于分散化后的组合VaR。通过对投资组合VaR进行成分VaR、边际VaR和增量VaR分解，投资者可以更全面了解投资组合风险。投资组合VaR的分解方法详见VaR分解。本文介绍采用正态法分解一个股…