Copula与模型风险
Copula是一种可以用于投资组合风险计量的工具。本文首先从数学上给出一个简单直观的例子，展示边际分布相同（下图中，红色与蓝色线）但联合分布（绿色圈内点的分布）不同的情况。然后进一步介绍Copula及其在风险计量中的应用。 下面两组散点集的X…
摩根大通伦敦鲸事件分析
一、事件概述 （一）摩根大通 摩根大通（J.P. Morgan）——总部位于美国纽约的商业银行巨头，美国最大的金融服务机构之一，业务遍及50多个国家。它在次贷危机中全身而退，被誉为“无冕之王”。在次贷危机到来之前，摩根大通就降低了次贷相关产品的仓…
市场风险测度之ES概述
VaR（Value at Risk 风险价值）模型回答了 “在一定概率的情形下，金融机构投资组合的价值在未来一定时间内最多可能损失多少”这一问题。 “一定概率”指的是一个0%到100%之间的数值，0%即不可能发生，100%即一定发生，我们常用的有1%、5%（对应置信…
市场风险测度之VaR概述
VaR（Value at Risk 风险价值）模型是国际上近几年发展起来的一种卓有成效的风险量化技术。VaR模型是指在正常的市场条件和一定的置信水平上，某一金融机构或投资资产组合在未来特定的一段时间内可能发生的最大损失。与传统风险度量的手段不同，Va…
系统性风险的传导机制
随着跨市场联动效应越来越强，风险的传染性与破坏性也加倍放大。近年来的金融危机呈现出两大新的特征，即区域性与连锁性。本文从风险传导的原因、层面与渠道三个维度深入分析系统性金融风险的传导机理。 一、系统性风险的传导原因 张华勇（2014）…
系统性风险的成因与累积
一、系统性风险的成因 追根溯源方能真正了解、控制系统性风险。金融开放与创新背景下，系统性风险的来源更加广泛，成因日趋复杂和多样化。金融风险的形成既可能源于经济体内部的各种宏观、微观因素影响，又可能来自外部的各种因素冲击。 研究系统…
系统性风险的涵义与特点
一、系统性风险的涵义 系统性风险（Systematic Risk）微观层面的定义由夏普（William Sharpe）在资本资产定价模型（CAPM）中首次提出，即资本市场中存在的不能通过分散投资予以消除的风险。而从宏观角度看，根据某一风险因素对资本市场影响的范围…
雷曼兄弟倒闭案例分析
一、事件概述 （一）雷曼兄弟 雷曼兄弟公司（Lehman Brothers，简称雷曼）是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。其历史最早可以追溯到1850年，雷曼三兄弟亨利、伊曼纽、麦尔在阿拉巴马州蒙哥马利市…
光大证券乌龙指案例分析
一、事件概述 （一）光大证券 光大证券股份有限公司（以下简称“光大证券”）成立于1996年4月23日，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一，也是“世界500强企业”中国光大集团股份公司（以下简称“中国光大集团”）的核心金融服务平台。2009年8…