利用历史模拟法计算投资组合ES实例

我们通常采用ES（Expected Shortfall 期望损失）模型来度量投资组合损失超过VaR损失时所遭受的平均损失程度。

1、ES的通俗介绍详见市场风险测度之ES概述

2、利用正态法计算投资组合ES详见理论与实例

关于VaR的通俗介绍详见市场风险测度之VaR概述。

1、利用历史模拟法计算股票组合VaR实例

2、利用正态法计算股票组合VaR实例

在本实例中，我们采用 利用历史模拟法计算股票组合VaR实例 中的例子，计算ES的第1、2步与VaR实例中一致。

第3步，根据ES的定义，利用历史模拟法计算整个股票组合1天95%的ES，Excel公式如下图蓝色公式所示。组合的ES（%）如下图H10所示，组合的ES值，计算为ES(%)*总市值，如H14所示，

在实际操作中，特别是在观测数据不足时，金融机构通常用ES来作为VaR的近似值。例如，选取1年250个交易日中收益率序列中最差的7个损失的平均值，来作为1天99%的VaR的近似值，这样比直接计算99%的VaR得到的结果更加健壮稳定，更加有效地利用了观测数据，同时也考虑了收益率序列的厚尾效果。